炒股杠杆配资平台国金证券：给予国投电力买入评级

　　国金证券股份有限公司张君昊近期对国投电力（600886）进行研究并发布了研究报告《清洁能源增量减价，煤价下行火电增利》，本报告对国投电力给出买入评级，当前股价为15.68元。

　　国投电力

　　业绩简评

　　8月28日晚间公司发布24年半年报，1H24实现营收271.0亿元，同比+2.8%；实现扣非后归母净利润37.2亿元，同比+12.0%。2Q23实现营收129.9亿元，同比-0.9%；实现扣非后归母净利润16.9亿元，同比-1.2%。

　　经营分析

　　水电：2Q24来水转丰，1H24以量补价雅砻江水电营收同比+3.2%。1)量：来水转丰+去年同期低基数影响下，1H24完成上网电量431亿度，同比+10.1%；其中电量占比最大的雅砻江水电完成上网电量379.5亿度，同比+9.4%。2)价：可再生能源大发缓解电力供需矛盾，1H24平均上网电价0.305元/kWh，同比-2.2%。小三峡电价降幅最大，主因甘肃电力现货均价下降；24年锦官送苏落地电价同比基本持平，而1H24雅砻江水电电价同比-1.9%，主因6月来水改善带来的增发电量享受汛期低电价。综合来看，1H24雅砻江水电以量补价实现营收110.2亿、同比+3.2%。

　　火电：装机增长弥补利用小时数下降影响，煤价下行业绩持续改善。1)量：1H24上网电量264亿度，同比+2.6%。其中钦州二电2台机组分别于12M23、4M24投产，1H24完成上网电量12.7亿度，增量贡献率达192.1%。2)价：容量机制托底下，利用小时数下滑带来平均上网电价环比提升：2Q24上网电价0.467元/kWh，同比-5厘/kWh而环比+4厘/kWh。3)利：1H24秦港5500大卡市场煤价同比-147.6元/吨，燃料成本下降带来盈利改善。以量、价双降的钦州公司为例，测算1H24度电净利约0.07元/kWh，同比提升约0.01元/kWh。

　　新能源量增价减营收仍实现增长。公司着力打造雅砻江水风光一体化基地，1H24新增新能源装机约39万千瓦。装机放量推动下，1H24公司风光上网电量58亿千瓦时，同比+32.0%。平价上网项目增加+市场化电价波动，致使1H24风、光上网电价分别同比-3.9%、-30.9%。若增值税率不变，则1H24新能源板块营收同比+17.2%。

　　利率下行进一步压降融资成本，财务费用同比-9.1%。1H24公司带息债务规模同比+5.0%，而利息费用同比-4.4%，主因资金成本下降。

　　盈利预测